Comment financer la reprise d'une entreprise : le guide complet ?

Introduction

Vous avez trouvé l'entreprise de vos rêves. Elle correspond parfaitement à votre projet, à vos compétences et à vos ambitions. Il ne reste qu'un obstacle : le financement.

L'entreprise est valorisée à 2 millions d'euros. Vous avez 200 000 euros d'économies. Comment boucler les 1,8 million manquants ?

C'est la question que se posent tous les repreneurs. Et la bonne nouvelle, c'est qu'il existe de nombreuses solutions pour financer une reprise d'entreprise, même sans apport personnel important.

Chez Auxine Partners, nous accompagnons des dizaines de repreneurs chaque année dans la structuration de leur financement. Et nous constatons que 80% des reprises sont financées avec moins de 30% d'apport personnel. Le reste provient de prêts bancaires, de crédit-vendeur, d'investisseurs ou d'aides publiques.

Dans cet article, nous vous expliquons les différentes sources de financement, comment structurer un plan de financement solide, et comment convaincre les banques et les investisseurs de vous suivre.

Les 6 sources de financement d'une reprise

Il existe six grandes sources de financement pour reprendre une entreprise. La plupart des reprises combinent plusieurs de ces sources pour constituer un plan de financement équilibré.

Source 1 : L'apport personnel (fonds propres)

Qu'est-ce que c'est ?Votre propre argent : économies, épargne, vente d'actifs (immobilier, actions), héritage.

Montant recommandé : 20% à 40% du prix d'acquisition

Pourquoi c'est important ?L'apport personnel est le signal de votre engagement. Plus vous mettez de fonds propres, plus les banques et les investisseurs vous font confiance.

Avantages :

•Pas de remboursement ni d'intérêts

•Vous gardez le contrôle total

•Signal fort de crédibilité

Inconvénients :

•Vous prenez un risque personnel important

•Vous mobilisez votre patrimoine

Exemple :Marc veut reprendre une entreprise valorisée à 1,5M€. Il a 300k€ d'économies (20% du prix). C'est suffisant pour convaincre les banques de financer le reste.

Source 2 : Le prêt bancaire (dette senior)

Qu'est-ce que c'est ?Un prêt accordé par une banque pour financer l'acquisition. La banque prend une garantie sur les actifs de l'entreprise et/ou sur vos biens personnels.

Montant possible : 40% à 60% du prix d'acquisition

Durée : 5 à 7 ans

Taux d'intérêt : 3% à 5% (selon le profil et la qualité de l'entreprise)

Conditions :

•Apport personnel minimum de 20% à 30%

•Entreprise rentable (EBITDA positif)

•Capacité de remboursement (cash-flow suffisant)

•Garanties (nantissement des titres, caution personnelle)

Avantages :

•Montant important

•Taux d'intérêt raisonnable

•Pas de dilution du capital

Inconvénients :

•Remboursement mensuel obligatoire

•Garanties personnelles (risque patrimonial)

•Processus long (2 à 4 mois)

Exemple :Marc emprunte 900k€ sur 7 ans à 4% pour financer sa reprise. Mensualité : 12k€. L'entreprise génère 25k€ de cash-flow par mois, elle peut donc rembourser le prêt sans difficulté.

Source 3 : Le crédit-vendeur (earn-out)

Qu'est-ce que c'est ?Le cédant accepte de recevoir une partie du prix de vente de manière différée (sur 2 à 5 ans). C'est une sorte de "prêt" consenti par le vendeur.

Montant possible : 10% à 30% du prix d'acquisition

Durée : 2 à 5 ans

Taux d'intérêt : 0% à 3% (souvent 0%)

Conditions :

•Le cédant doit avoir confiance en vous

•L'entreprise doit être capable de générer le cash-flow nécessaire

•Souvent conditionné à votre maintien en poste

Avantages :

•Réduit le besoin de financement immédiat

•Signal fort de confiance du cédant

•Facilite l'obtention du prêt bancaire (les banques apprécient)

•Taux d'intérêt faible ou nul

Inconvénients :

•Vous restez lié au cédant pendant plusieurs années

•Risque de conflit si les résultats ne sont pas au rendez-vous

•Pression sur la performance

Exemple :Marc négocie un crédit-vendeur de 300k€ sur 3 ans (20% du prix). Il paie 1,2M€ au closing (apport + prêt bancaire) et 100k€ par an pendant 3 ans. Cela réduit son besoin de financement immédiat et rassure la banque.

Source 4 : Les investisseurs (fonds, business angels, family offices)

Qu'est-ce que c'est ?Des investisseurs qui prennent une participation minoritaire (20% à 40%) dans l'entreprise que vous reprenez, en échange d'un apport en capital.

Montant possible : 20% à 40% du prix d'acquisition

Contrepartie : Dilution de votre capital (vous ne serez plus actionnaire à 100%)

Conditions :

•Entreprise avec un potentiel de croissance fort

•Vous devez accepter de partager le capital et les décisions

•L'investisseur attend un retour sur investissement (sortie dans 5 à 7 ans)

Avantages :

•Apport en capital (pas de remboursement)

•Accompagnement stratégique (réseau, expertise, conseils)

•Crédibilité renforcée auprès des banques

Inconvénients :

•Dilution du capital (vous n'êtes plus seul maître à bord)

•Reporting et gouvernance (comités, budgets, KPIs)

•Pression sur la performance (objectifs de croissance)

Exemple :Marc trouve un business angel qui investit 400k€ en échange de 30% du capital. Marc garde 70% et réduit son besoin d'emprunt bancaire. Le business angel l'aide à développer le commercial et à structurer l'entreprise.

Source 5 : Les aides publiques (Bpifrance, régions, etc.)

Qu'est-ce que c'est ?Des prêts à taux zéro, des garanties bancaires ou des subventions accordées par des organismes publics pour faciliter la reprise d'entreprise.

Principaux dispositifs :

Prêt Transmission Reprise (Bpifrance) :

•Montant : 40k€ à 200k€

•Taux : 0%

•Durée : 7 ans (dont 2 ans de différé)

•Conditions : Reprise d'une PME saine, apport personnel minimum de 20%

Garantie Transmission Reprise (Bpifrance) :

•Garantie jusqu'à 70% du prêt bancaire

•Facilite l'obtention du crédit bancaire

•Réduit les garanties personnelles demandées

Aides régionales :

•Subventions (5k€ à 50k€)

•Prêts d'honneur (10k€ à 50k€, taux 0%)

•Accompagnement (formation, conseil)

Avantages :

•Taux d'intérêt très faibles ou nuls

•Facilite l'obtention du prêt bancaire

•Réduit le coût global du financement

Inconvénients :

•Montants limités

•Processus administratif long (2 à 4 mois)

•Conditions d'éligibilité strictes

Exemple :Marc obtient un Prêt Transmission Reprise de 100k€ à taux zéro sur 7 ans. Cela réduit son besoin d'emprunt bancaire et améliore la rentabilité de l'opération.

Source 6 : Le love money (famille, amis)

Qu'est-ce que c'est ?Des prêts ou des investissements en capital consentis par votre entourage (famille, amis, anciens collègues).

Montant possible : 20k€ à 200k€ (selon votre réseau)

Conditions :

•Relation de confiance

•Formalisation recommandée (contrat de prêt ou pacte d'actionnaires)

Avantages :

•Flexibilité (taux, durée, garanties)

•Rapidité (pas de processus bancaire)

•Signal de confiance pour les banques

Inconvénients :

•Risque de conflit familial ou amical en cas d'échec

•Montants limités

Exemple :Marc emprunte 50k€ à ses parents et 30k€ à un ami entrepreneur. Taux : 2%, durée : 5 ans. Cela complète son apport personnel et rassure la banque.

Les 3 montages financiers classiques

Maintenant que vous connaissez les sources de financement, voici les trois montages les plus fréquents pour financer une reprise.

Montage 1 : Le financement classique (apport + prêt bancaire + crédit-vendeur)

Structure :

•25% apport personnel

•50% prêt bancaire

•25% crédit-vendeur

Exemple :Reprise d'une entreprise à 1M€

•Apport personnel : 250k€

•Prêt bancaire : 500k€ (sur 7 ans à 4%)

•Crédit-vendeur : 250k€ (sur 3 ans à 0%)

Avantages :

•Vous gardez 100% du capital

•Financement équilibré

•Risque maîtrisé

Inconvénients :

•Nécessite un apport personnel important

•Remboursement mensuel élevé

Pour qui ?Repreneurs avec un apport personnel solide et une entreprise rentable.

Montage 2 : Le LBO (Leveraged Buy-Out) avec investisseur

Structure :

•20% apport personnel

•30% investisseur (fonds, business angel)

•40% prêt bancaire

•10% crédit-vendeur

Exemple :Reprise d'une entreprise à 2M€

•Apport personnel : 400k€ (vous gardez 60% du capital)

•Investisseur : 600k€ (il prend 40% du capital)

•Prêt bancaire : 800k€ (sur 7 ans à 4%)

•Crédit-vendeur : 200k€ (sur 3 ans à 0%)

Avantages :

•Réduit votre apport personnel

•Accompagnement stratégique de l'investisseur

•Effet de levier (vous contrôlez une entreprise de 2M€ avec 400k€)

Inconvénients :

•Dilution du capital (vous n'êtes plus actionnaire majoritaire)

•Reporting et gouvernance

•Pression sur la performance

Pour qui ?Repreneurs avec un apport limité et une entreprise à fort potentiel de croissance.

Montage 3 : La reprise progressive (earn-out majoritaire)

Structure :

•15% apport personnel

•30% prêt bancaire

•55% crédit-vendeur (sur 5 ans)

Exemple :Reprise d'une entreprise à 1,5M€

•Apport personnel : 225k€

•Prêt bancaire : 450k€ (sur 7 ans à 4%)

•Crédit-vendeur : 825k€ (sur 5 ans à 1%)

Avantages :

•Réduit le besoin de financement immédiat

•Le cédant reste impliqué pendant la transition

•Risque partagé avec le cédant

Inconvénients :

•Vous restez lié au cédant pendant 5 ans

•Pression sur la performance (vous devez générer le cash-flow pour payer)

•Risque de conflit

Pour qui ?Repreneurs avec un apport limité et un cédant qui accepte de prendre un risque.

Comment convaincre les banques de vous financer

Obtenir un prêt bancaire pour financer une reprise n'est pas automatique. Les banques évaluent trois éléments : vous, l'entreprise et le montage financier.

Élément 1 : Votre profil de repreneur

Ce que la banque évalue :

•Votre expérience managériale (avez-vous déjà dirigé une équipe ?)

•Votre connaissance du secteur (connaissez-vous le marché ?)

•Votre capacité financière (avez-vous un apport suffisant ?)

•Votre motivation (pourquoi voulez-vous reprendre cette entreprise ?)

Comment maximiser vos chances :

•Préparez un CV détaillé mettant en avant vos compétences managériales et sectorielles

•Rédigez une lettre de motivation expliquant votre projet

•Montrez que vous avez fait vos devoirs (étude de marché, business plan, projections financières)

Élément 2 : La qualité de l'entreprise

Ce que la banque évalue :

•La rentabilité (EBITDA positif et stable)

•La croissance (CA en progression)

•La solidité financière (pas de dettes excessives, trésorerie positive)

•La pérennité (clients diversifiés, pas de dépendance au cédant)

Comment maximiser vos chances :

•Choisissez une entreprise saine et rentable

•Préparez un dossier financier complet (3 ans de comptes, prévisionnel sur 3 ans)

•Identifiez les risques et préparez des réponses

Élément 3 : Le montage financier

Ce que la banque évalue :

•L'équilibre du plan de financement (apport, prêt, crédit-vendeur)

•La capacité de remboursement (cash-flow suffisant)

•Les garanties (nantissement des titres, caution personnelle)

Comment maximiser vos chances :

•Apportez au moins 20% à 30% de fonds propres

•Négociez un crédit-vendeur (signal de confiance)

•Préparez un prévisionnel réaliste montrant que l'entreprise peut rembourser le prêt

•Proposez des garanties solides

Les 5 erreurs à éviter

Erreur 1 : Sous-estimer le besoin de financement

Le piège :Vous calculez uniquement le prix d'acquisition, mais vous oubliez les frais annexes (notaire, avocat, conseil, due diligence, fonds de roulement).

Conséquence :Vous manquez de trésorerie dès les premiers mois.

Solution :Prévoyez 10% à 15% de plus que le prix d'acquisition pour couvrir les frais et le besoin en fonds de roulement.

Exemple :Reprise à 1M€. Besoin réel : 1,15M€ (1M€ + 100k€ de frais + 50k€ de fonds de roulement).

Erreur 2 : Mettre tous ses œufs dans le même panier

Le piège :Vous investissez 100% de votre patrimoine dans la reprise.

Conséquence :Si l'entreprise échoue, vous perdez tout.

Solution :Gardez une réserve de sécurité (6 à 12 mois de salaire) pour faire face aux imprévus.

Erreur 3 : Accepter des garanties personnelles excessives

Le piège :La banque vous demande de garantir le prêt sur votre résidence principale.

Conséquence :Si l'entreprise échoue, vous perdez votre maison.

Solution :Négociez des garanties limitées (nantissement des titres uniquement) ou utilisez la Garantie Transmission Reprise de Bpifrance pour réduire les garanties personnelles.

Erreur 4 : Négliger les aides publiques

Le piège :Vous ne connaissez pas les dispositifs d'aide à la reprise (Bpifrance, régions).

Conséquence :Vous passez à côté de prêts à taux zéro ou de garanties qui auraient facilité votre financement.

Solution :Renseignez-vous auprès de Bpifrance, de votre région et de votre CCI (Chambre de Commerce et d'Industrie) sur les aides disponibles.

Erreur 5 : Monter un plan de financement trop tendu

Le piège :Vous empruntez au maximum et l'entreprise doit consacrer 80% de son cash-flow au remboursement des prêts.

Conséquence :Vous n'avez plus de marge de manœuvre pour investir, recruter ou faire face à un imprévu.

Solution :Le remboursement des prêts ne doit pas dépasser 50% à 60% du cash-flow de l'entreprise. Gardez de la marge pour investir et vous développer.

Conclusion

Financer la reprise d'une entreprise est un exercice complexe, mais loin d'être impossible. Avec un apport personnel de 20% à 30%, un prêt bancaire bien structuré, un crédit-vendeur négocié et éventuellement des investisseurs ou des aides publiques, vous pouvez boucler votre plan de financement et concrétiser votre projet entrepreneurial.

Les 3 clés à retenir :

1. Diversifiez vos sources de financementNe comptez pas uniquement sur votre apport personnel ou sur la banque. Combinez plusieurs sources (apport, prêt, crédit-vendeur, investisseurs, aides) pour sécuriser votre financement.

2. Préparez un dossier solideLes banques et les investisseurs financent des projets bien préparés. Soignez votre business plan, vos projections financières et votre présentation.

3. Faites-vous accompagnerMonter un plan de financement pour une reprise nécessite une expertise financière et juridique. Un conseil M&A comme Auxine Partners peut vous aider à structurer votre financement, à négocier avec les banques et à maximiser vos chances de succès.

Chez Auxine Partners, nous accompagnons les repreneurs dans toutes les étapes de leur projet, du sourcing de cibles à la structuration du financement. Notre réseau bancaire, notre expertise et notre méthode vous permettent de concrétiser votre ambition entrepreneuriale.

Votre projet de reprise mérite un financement solide. Ne le laissez pas échouer par manque de préparation.

‍