ESN
Des multiples sous pression, un écart croissant entre l'expertise et la régie.
Les multiples des ESN se sont contractés depuis 2022, mais l'écart entre segments s'est creusé. La régie généraliste plafonne, tandis que les acteurs positionnés sur la cybersécurité, la donnée, le cloud ou l'intelligence artificielle conservent des valorisations élevées. La question n'est plus la taille, c'est le positionnement.
Ce qui fait la valeur, et ce qui la détruit
Taux journalier moyen et mix d'expertise
Le TJM traduit directement la position sur l'échelle de valeur. Sa progression sur trois ans intéresse plus l'acquéreur que la croissance du chiffre d'affaires.
Taux d'occupation et intercontrat
Le taux d'activité des consultants et la durée moyenne d'intercontrat déterminent la marge réelle et la résilience du modèle.
Rétention des consultants
Le turnover est le risque numéro un dans une ESN. Un taux inférieur à la moyenne du marché est un argument de valorisation documenté.
Concentration clients et contractualisation
Part du premier client, accords-cadres, référencement chez les grands comptes : la qualité du carnet prime sur son volume.
Groupes de services numériques français et européens, cabinets de conseil en transformation, acteurs de l'infogérance en diversification, fonds de private equity actifs sur les services IT.
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